法兴：市场对央妈们失去了信心

　　近期全球风险资产遭到血洗，法兴银行经济学家Michala Marcussen等报告称，市场已对央行们的货币政策失去信心。

　　法兴表示，近期市场最显著的特征是，没有人抱着央行会进一步向市场注入流动性的想法而买入风险资产。这反映出两点：

　　第一，全球央行迄今释放的巨额流动性带来的经济上的成果并不是那么显著。很显然，随着时间推移，投资者对以非常规货币政策来推动经济增长已经失去信心。这也与学术界的发现相吻合：每一轮量化宽松（QE）的回报率都在递减。

　　第二，央行们显然越来越担心无限地膨胀的资产价格对于金融稳定的潜在风险，这意味着它们可能以更慢的速度介入。

　　Marcussen等还担心，考虑到上次危机中已经使可用的政策所剩无几，政策制定者可能难以应对对下次危机：

　　如果当前的局势发展成为全面的危机，我们认为，央行们毫无疑问会采取行动。上一次危机留下的教训是，随着危机深化，央行们的手段也更加非传统化。尽管政府部门的部分债务利息已经货币化（央行上交持债所获利润给政府），但实际债务并未被货币化。

　　而且，在大部分经济体中，财政政策一直受到政治因素的限制。这不禁让人怀疑，由央行在背后支持的财政扩张政策能否成为应对下一次危机的工具。